中远海控:集运业务大幅改善 单箱收入表现亮眼

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事件:中远集团披露中期业绩,实现营业收入721.01亿元,比上年同期增长60.0%;返乡母亲净回报12.37亿元,比上年同期增长29.32.8%;未返乡母亲净利润母亲10.5亿元,扭转了去年同期的亏损局面。

大力推进远洋+战略,数字+端到端带来集装箱航运及相关业务的持续量。依托大型班轮规模和网络,拓展端到端业务,提高为客户创造价值的能力。同时,毛利润大幅增长。H1集团收款及相关业务实现毛利63.5亿元,比去年同期增长230.6%。公司首次披露息税前利润33.8亿元,息税前利润率4.9%,比去年同期增长3.7%。其中,中远集团实现息税前利润20.3亿元,息税前利润率为4.3%,比去年同期增长3.1%。

征集业务量价齐升,航线收入表现亮丽。上半年,公司实现营业收入638.8亿元(不考虑内部抵销的数据),比去年同期384.7亿元增长65.9%,其中,中远海运实现435亿元,比上年同期增长13.1%。去年同期。货运量方面,集团完成标准箱1245.9万箱,比去年同期增长39.8%。其中,中远集团海运量达到908.5万标准箱,比去年同期增长2.0%;价格方面,集团单箱航线收入受益于景气复苏和人民币贬值,实现5123.2元/标准箱,年收入增长2.0%。同期增长18.7%;国际单箱航线美元收入882.2美元/TEU,同比增长36.75美元/TEU。

协同效应降低了运输业务的成本,燃料成本影响有限。 H1公司集装箱运输业务的单箱成本以美元计算,与去年同期相比下降了0.3%。中远集运单箱成本小幅上涨1.2%,单箱成本单位成本持平;东方海外单箱成本下降1.7%。成本降低2%。

长滩码头持有待售资产,预计将为公司带来一次性高收益和丰富的现金流,为后续业务发展奠定基础。在公司收购OOCL期间,东方海外,中远证券和美国国土安全部以及司法部与东方海外美国长滩码头签署了国家安全协议,并宣布在4.30出售资产。该资产的当前账面价值为104.5。预计十亿人民币将带来一次性收益和丰富的现金流,这将为公司的后续发展带来空间。

投资建议:公司的盈利水平和行业竞争格局得到显着改善。目前的集装箱船订单已基本交付,后续资本支出预计将大幅下降。集装箱运输业务具有很高的灵活性。无论长滩码头的一次性涨幅如何,19年和20年的盈利预测将从18.6,20.4亿元增加至29.7,3.27亿元。据估计,2021年家庭净利润为58.7亿,与2019 - 2021年的PE19相对应。 5X,17.7X,9.9X,升级评级为“买入”评级。

风险提示:宏观经济超出预期,燃料油成本超出预期,行业竞争格局超出预期,以及安全事故。

(文章来源:天丰证券)

(编辑:DF386)

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