基金急调估值模型 人民币飙涨“多头”回归

教育要闻 阅读(693)
?

摘要

[该基金的快速调整估值模型人民币飙升“多头”收益]值得注意的是,人民币飙升在10月14日的另一个好处是汇率风险对冲操作成本进一步降低,触发了海外投资机构增加人民币资产继续加速增长。 10月14日,整个金融市场都押注人民币升值。 (《 21世纪经济报道》)

K图 USDCNH_0

K图 USDCNYI_0

值得注意的是,10月14日人民币汇率飙升的另一个好处是,汇率风险对冲操作成本进一步降低,这促使境外投资机构增加人民币资产的规模继续加速。

10月14日,整个金融市场押注人民币升值。

截至当天20:00,国内在岸人民币兑美元汇率达到7.0718,盘中价格突破了7.09、7.08、7.07、7.06和7.05整数点,并一度达到自8月22日以来的最高值7.0476;离岸人民币兑美元汇率也触及7.0735。盘中价格也突破了多个整数点,例如7.08、7.07、7.06和7.05,并一度触及9月13日以来的最高点7.0455。

不仅人民币汇率飙升,数据还显示,在汇率预期上升的推动下,10月14日流经深交所和深交所A股的北向资金达到27.02亿元。/p>

汇率均衡估值的制度调整

“有一个金融市场普遍期望中美双方在汇率上达成共识,例如人民币汇率不再是无序贬值,或者人民币与美元之间的汇率是维持在相对适当的波动范围。” Bluebay Asset Management新兴市场策略师Timothy Ash表示,这意味着人民币未来升值的可能性将比人民币贬值高得多。更重要的是,上周末,美联储重新启动了每月600亿美元的量化宽松计划,这使美元汇率面临新的下行压力。

值得注意的是,在众多海外投资机构关闭人民币空头头寸的推动下,10月14日的人民币即期汇率比中间价高出约200个基点。在人民币汇率暴跌后并没有发生这种情况,它还强调了市场对人民币汇率的预期正在从谨慎的看跌转变为积极的看涨转变。

“但是,人民币汇率的长期趋势能否持续,取决于中国的经济基本面能否继续改善。”对冲基金BMO Capital Markets的策略师亚伦科利(Aaron Kohli)分析说,人民币汇率在10月14日上涨。在7.05之后,公司集会的汇率导致汇率回落了约300个基点,这表明当前的企业仍然担心汇率下跌的风险,并倾向于购买外汇来规避风险。

他指出:“让公司消除这种担忧的关键是中国的经济基本面是否会继续改善,并且市场有望继续使汇率反弹升温。”

一家大型的海外投资机构亚太区首席代表对《 21世纪经济报道》说,海外投资机构将进一步加快人民币资产的发展。与企业的关注相比,大多数大型海外投资机构对中国经济改善的拉动作用更为乐观。因此,他们更愿意将人民币资产视为当前全球经济衰退中的重要避险资产之一。”

对冲基金大幅削减空头头寸

《 21世纪经济报道》记者了解到,人民币汇率在10月14日迅速飙升,这实际上是市场预期的。

“在此背后,许多海外对冲基金都渴望削减人民币空头头寸。”香港地区的一位外汇交易员透露,大多数海外对冲基金在人民币投资组合中都持有约20%的短期头寸。为应对汇率下行压力。现在,他们不必保持如此高的空头头寸,而在这两天内促使人民币空头头寸。

他指出:“与海外对冲基金持有的人民币空头相对应的汇率成本通常在7.08-7.12之间,因此,如果以后做空,将蒙受损失。”这是开盘后周一离岸人民币汇率快速上涨的原因之一。许多海外对冲基金没有时间在场外市场做空。他们只能在10月14日外汇市场开放后尽快平仓并减少卖空亏损。

上述银行机构的外汇交易员表示,目前外汇对冲基金在人民币投资组合中的比例已降至不足10%。毕竟,一方面,美联储上周末重启了每月600亿美元的债券购买量化宽松计划,这使美元指数面临新的下行压力。另一方面,大多数海外投资机构将人民币汇率均衡估值从之前的7.10-7.20提高到7.05-7.10,相应的人民币空头头寸也大大压缩了。

但是,并非所有机构都持有相似的观点。

《 21世纪经济报道》记者注意到,在人民币汇率在14日升至7.05之后,集会的集会开始使汇率回调约300个基点。

上述香港地区的外汇交易商透露,卖空集会主要是针对外贸公司和银行。原因是外贸企业打算通过集会购买外汇来降低自己的汇率,而银行的自营部门则认为人民币汇率在过去四个交易日中上涨了800个基点,短期内可能会有技术回调压力。因此,利用集会来抓住交易机会。

“这不会改变当前市场看涨人民币的气氛。”他直言不讳,尤其是10月份的人民币即期汇率比当前中间价高出约200个基点,突显了当前金融市场对人民币汇率的预期。从先前的谨慎看跌转向积极看涨。

汇率风险对冲运营成本再次下降

值得注意的是,10月14日人民币汇率飙升的另一个好处是,汇率风险对冲操作成本进一步降低,这促使境外投资机构增加人民币资产的规模继续加速。

“人民币在10月14日上涨之后,离岸市场一年期不可交割远期交易(NDF)的人民币汇率的每日汇率预计将下降至约0.5%,对应于汇率对冲操作成本(以中美价差基点衡量)下降了5-7个基点,上述亚太地区海外投资机构的首席代表向记者透露,对于考虑增加人民币资产的海外投资机构来说,无疑是不小的数目。

他为记者计算了帐户。 10月14日,中美之差(中美10年期政府债券收益率之差)为146个基点,如果汇率对冲运营成本, -美国的价差会对应。收入损失减少了5-7个基点(最多约25个基点),因此,海外投资机构抵押美国债务融资然后购买人民币国债所获得的实际无风险点差收入将达到约121个基点。如果一家海外投资机构以3倍的杠杆率参与上述点差套利交易,其年度无风险收益将达到363个基点,足以满足其固定收益投资组合的预期投资收益。

“事实上,早在9月,人民币汇率稳定并带动海外机构增加人民币资产的现象就加速了。”一位私募债券交易员指出。

9月初,人民币汇率一度触底反弹约1200个基点,这使得离岸市场一年无交割远期交易(NDF)的每日汇率从1.59%暴跌。 0.72%,使境外机构当月持有的人民币债券发行量达到1108亿元。既然人民币已经稳定并反弹得更加坚挺,那么海外机构的职位空缺数量可能会超过10月的9月。

尤其是,10月14日晚间发布的经济数据显示,欧元区8月份的工业产出年率下降了2.8%,这使金融市场再次担心全球经济衰退,在汇率反弹阶段不可避免地逃避人民币资产。保险投资价值进一步提高。”

上述亚太地区海外投资机构的首席代表透露,一些欧洲大型资产管理机构目前正在考虑将20%的欧洲债务头寸转换为中国高信用等级新兴市场政府的头寸。债券。一方面,这避免了欧洲负利率债券规模激增对投资收入的侵蚀。另一方面,由于人民币国债的收益率较高,它也可以实现资产保值和增值。

(文章来源:《 21世纪经济报道》)

(编辑器:DF155)